Reduced Form Credit Risk Models and the Second Dimension Risk Premium
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Date
2013-10-02
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Abstract
Die vorliegende Dissertation beschäftigt sich mit Kreditrisiko-Modellen "reduzierter
Form" (Reduced Form Credit Risk Models) zur Analyse staatlicher Kreditrisiken.
In diesen Modellen wird der Insolvenzprozess dem Namen entsprechend
in reduzierter Form modelliert: Erste Sprünge von Poisson-Prozessen sollen hier
Kreditereignisse darstellen. Auf eine tiefergehende Abbildung der finanziellen
Situation der Einheit wird verzichtet und die Modelle für verschiedene Einheiten
unterscheiden sich lediglich in den Sprungintensitäten der jeweiligen Poisson-
Prozesse. Die Intensitäten bzw. die Intensitätsprozesse, die die Modelle für
bestimmte Einheiten charakterisieren, können entweder als deterministisch oder
als stochastisch modelliert werden. Im letzteren Fall werden die Modelle in der
Regel als "doppel stochastisch" (doubly stochastic) bezeichnet. Dabei werden
die Intensitätsprozesse als Diffusionsprozesse modelliert.
In dieser Dissertation werden technische Grundlagen und die Funktionsweise
dieser Modelle erörtert. Weiterhin wird im wahrscheinlichkeitstheoretischen
Rahmen dargestellt, wie man anhand dieser Modelle analysieren kann, welche
Rolle eine mögliche Stochastik der Kreditausfallswahrscheinlichkeit bei der Bildung
von Kreditwertpapierpreisen spielt. Eine Strategie zur Schätzung solcher
Modelle unter zwei Massen anhand von Zeitreihendaten wird ebenfalls diskutiert
und evaluiert. Anhand dieser Strategie werden Modelle für verschiedene europ
äische Länder geschätzt. Basierend darauf wird im Hinblick auf die europäische
Finanzkrise analysiert, welche Rolle die Stochastik der Ausfallwahrscheinlichkeit
bei der Bildung von Kreditkosten für diese Länder spielt. Weiterhin
wird in diesem Zusammenhang evaluiert, wie gut die Modellierung der Kreditkosten
anhand von Kreditrisiko-Modellen reduzierter Form für diese Länder
funktioniert und wie gut die geschätzten Modelle zur Prognose von Kreditwertpapierpreisen
geeignet sind.
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Table of contents
Keywords
credit risk, reduced form credit risk models, sovereign credit risk